Die Kategorien „Commercials“ und „Großspekulanten“ fallen weg. Sie werden durch die Kategorien „Produzenten“, Swap Dealer“, „Managed Money“ und „Andere“ ersetzt. Was bedeutet dies praktisch? Nachfolgend vergleichen wir - am Beispiel von Gold - den alten (erster Chart) mit dem neuen Verlauf (zweiter Chart).
Nicht verändert haben sich die Positionierungen für die „Small Specs“ - deutsch: „Kleinspekulanten“ (grüne Linie). Die alte Kategorie „Großspekulanten“ entspricht in ihrem Verlauf im Wesentlichen der neuen Kategorie „Managed Money“ (rote Linien). In dieser Kategorie werden die Vermögensverwalter und sowie diejenigen aufgeführt, die mit dem Future nicht zur Absicherung, sondern zu Investitions- und Spekulationszwecken handeln.
Die alte Kategorie „Commercials“ war vielen Kritikern ein Dorn im Auge, da sie zum Teil von den Swap Dealern dominiert wurde, die sowohl für Produzenten hedgen als auch Mittelsmänner für Investoren sind, die ihr Kapital in Rohstoffen anlegen. Die neue Kategorie „Produzenten“ beschreibt jetzt genauer die Gruppe, die – wie z.B. eine Goldmine – ihre Produktion zu einem Preis X absichern will. Je stärker ein Rohstoff im Preis steigt, desto stärker wird - in der Regel durch das Eingehen einer „Short-Hedge-Position in den Futures-Märkten - abgesichert. Dies spiegelt der Verlauf der Kategorie „Produzenten“ (blaue Linie) recht gut wider.
Die Swap-Dealer wurden in einer eigenen Kategorie zusammengefasst. Im Falle von Gold handeln die Swap-Dealer ähnlich wie die Produzenten: Sie befinden sich auf der Netto-Short-Seite. Diese Parallelität von Swap-Dealer und Produzenten ist jedoch kein Muss: Beispielsweise verfügen die Swap-Dealer in Erdölmarkt über eine komfortable Netto-Long-Position. Da die Swap-Dealer sowie Hedger als auch Spekulanten repräsentieren, ist ihre Position leider wenig griffig. Bleibt noch die neue Kategorie der „anderen“. Diese ist in den meisten Futures-Märkten vernachlässigbar gering. Somit muss in den meisten Fällen nicht extra auf diese Position eingegangen werden.
Fazit: Die Erhöhung der CoT-Kategorien von drei auf fünf bringt einerseits eine erhöhte Transparenz, andererseits erhöht sie die Interpretations-Komplexität. Aus diesem Grund kommt es noch stärker als zuvor darauf an, sich auf das Zusammenspiel der Kategorien im Hinblick auf typische Verhaltensmuster einzelner Märkte zu konzentrieren. Die neuen Kategorien sind – soweit sie von der CFTC bereits vorliegen – im freien Bereich unter www.wellenreiter-invest.de abrufbar.
Seit 2003 stellt Wellenreiter-Invest die Commtiment of Traders-Daten regelmäßig zur Verfügung und interpretiert diese in der Montagsausgabe. Wir werden diese Kompetenz nutzen und die Daten weiterhin als wichtigen Teil der Gesamtmarkt-Interpretation in unsere Überlegungen einfließen lassen.Verfolgen Sie die Entwicklung der Finanzmärkte in unserer handelstäglichen Frühausgabe.
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